周六上午以色出動(dòng)了100架戰(zhàn)機(jī)對(duì)伊朗多個(gè)地區(qū)軍事目標(biāo)進(jìn)行了“精準(zhǔn)和定點(diǎn)打擊”，以色列媒體報(bào)道稱，此次以軍針對(duì)伊朗的軍事打擊主要分為三波，打擊目標(biāo)為伊朗的軍事目標(biāo)等，美媒稱以色列并未對(duì)伊朗的核設(shè)施或油田進(jìn)行打擊。伊朗方面稱以色列的襲擊是“無(wú)效”的，隨后的相關(guān)報(bào)道稱以色列26日凌晨對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的軍事打擊行動(dòng)已導(dǎo)致伊朗4名軍事人員死亡。伊朗防空部門(mén)發(fā)布公告表示，以色列在26日凌晨襲擊了伊朗德黑蘭省、胡齊斯坦省、伊拉姆省部分軍事中心，襲擊大部分被攔截，僅對(duì)部分地區(qū)造成有限破壞。伊朗方面宣稱保留對(duì)任何“侵略”作出回應(yīng)的權(quán)利。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊：以色列的襲擊“既不應(yīng)被輕視，也不應(yīng)被夸大”。官員們應(yīng)確定如何最佳展示伊朗對(duì)以色列的實(shí)力。此前有未經(jīng)證實(shí)的消息稱伊朗通過(guò)外國(guó)調(diào)解人通知以色列，其不會(huì)對(duì)這次襲擊作出回應(yīng)。此前一直懸而未決的以色列回應(yīng)這一不確定因素終于靴子落地，從以色列的回應(yīng)力度來(lái)看顯然是對(duì)中東局勢(shì)影響最小的選項(xiàng)，這讓市場(chǎng)對(duì)中東地緣局勢(shì)對(duì)供應(yīng)影響的擔(dān)憂基本消除，地緣溢價(jià)將進(jìn)一步被擠出，油價(jià)重新面臨下行壓力。

在這之前原油經(jīng)歷了相對(duì)平淡的一周，油價(jià)在來(lái)回拉鋸之后周五夜盤(pán)收漲于一周高位，周漲幅4%。地緣、宏觀、供需層面均沒(méi)有給出明確指引，這讓油價(jià)維持在地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫后最近二周構(gòu)建的窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩蓄勢(shì)節(jié)奏中，中東地緣層面以色列做出了讓美國(guó)認(rèn)為合適的回應(yīng)以及伊朗可接受的回?fù)袅Χ茸尵o張局勢(shì)降溫，接下來(lái)整個(gè)金融市場(chǎng)都將密切關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)大選窗口的一些變化帶來(lái)的影響，進(jìn)一步增加了投資者的觀望情緒。油價(jià)處在一個(gè)階段性的多空相持階段，高頻指標(biāo)層面月差結(jié)構(gòu)穩(wěn)中走弱，10月份雖然有地緣風(fēng)險(xiǎn)影響，但資金對(duì)原油市場(chǎng)展望仍非常謹(jǐn)慎，而反映終端需求的歐美煉油利潤(rùn)9月份之后基本維持在一個(gè)水平走勢(shì)中，下游需求對(duì)油價(jià)影響較小。中國(guó)市場(chǎng)近期柴油市場(chǎng)有所回暖，但汽油持續(xù)弱勢(shì)，整體煉油利潤(rùn)改善程度仍然有限，，這意味著需求端驅(qū)動(dòng)仍非常有限。


關(guān)注石油市場(chǎng)后續(xù)是否會(huì)進(jìn)入累庫(kù)階段
EIA原油庫(kù)存開(kāi)始進(jìn)入持續(xù)回升階段，值得關(guān)注的是全口徑石油庫(kù)存上周也出現(xiàn)了反彈。美國(guó)至10月18日當(dāng)周EIA商業(yè)原油庫(kù)存增加547.4萬(wàn)桶至4.26億桶，增幅1.3%，為2024年8月16日當(dāng)周以來(lái)最高。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存增加76萬(wàn)桶至3.846億桶，為2022年12月2日當(dāng)周以來(lái)最高。前期庫(kù)存持續(xù)回落是油價(jià)的一個(gè)支撐，在一定程度上減緩了終端需求疲弱帶來(lái)的下行壓力，現(xiàn)在需要注意庫(kù)存變化是否開(kāi)始去往持續(xù)累庫(kù)的方向發(fā)展。
供應(yīng)端10月18日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬(wàn)桶/日不變。而歐佩克產(chǎn)量根據(jù)期月報(bào)中數(shù)據(jù)顯示2024年9月原油產(chǎn)量平均為2604萬(wàn)桶/日，比8月下降60.4萬(wàn)桶/日，主要受利比亞和伊拉克影響。目前利比亞原油生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常，出口仍在恢復(fù)過(guò)程中，根據(jù)二手資料，伊拉克9月原油產(chǎn)量減少15.5萬(wàn)桶/日至411.2萬(wàn)桶/日。伊拉克石油部日前公布數(shù)據(jù)稱伊拉克9月份總石油出口量為9930萬(wàn)桶，日平均出口量為331萬(wàn)桶。歐佩克+在9月份的產(chǎn)量比計(jì)劃低12萬(wàn)桶/日，伊拉克和哈薩克斯坦分別超出計(jì)劃20萬(wàn)桶/日和10萬(wàn)桶/日。通過(guò)原油市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)可以看出，歐佩克產(chǎn)量下降并沒(méi)有引發(fā)供應(yīng)吃緊的擔(dān)憂，在10月地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫的階段原油市場(chǎng)月差表現(xiàn)仍較為溫和，顯然市場(chǎng)對(duì)于后期供應(yīng)充裕的預(yù)期是主流觀點(diǎn)。
需求端美國(guó)煉廠檢修季迎來(lái)拐點(diǎn)，后期預(yù)計(jì)美國(guó)煉廠開(kāi)工率繼續(xù)回升，成品油表需環(huán)比小幅回落，各類(lèi)主要油品表需走勢(shì)分化。出行方面，主要油品汽油有小幅回升，但航煤有小幅下降；與美國(guó)節(jié)奏不同的是中國(guó)原油加工量開(kāi)始從10月中旬高位回落，主要是主營(yíng)煉廠減少了加工量。在10月月報(bào)中各大機(jī)構(gòu)均提及了2024年中國(guó)原油需求低于預(yù)期的問(wèn)題，同時(shí)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)在政府層面推出積極經(jīng)濟(jì)政策的背景下對(duì)2025需求的增長(zhǎng)重新抱有較高期待，從目前中國(guó)統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)汽柴與均與去年的消費(fèi)有明顯差距，尤其是9月份汽油消費(fèi)不但同比差距明顯，環(huán)比也在走低，柴油表觀消費(fèi)環(huán)比有所增長(zhǎng)，但同比仍有較大差距，疲弱的需求對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格壓制明顯，這也導(dǎo)致下半年來(lái)中國(guó)原油加工量與去年同期保持110萬(wàn)桶/日的差據(jù)。因盈利性較差導(dǎo)致成品油市場(chǎng)貿(mào)易活躍度下降，庫(kù)存在這期間下降明顯，柴油在季節(jié)性消費(fèi)反彈情況下10月份價(jià)格有所反彈，但汽油這期間延續(xù)了弱勢(shì)，整體國(guó)內(nèi)成品油裂解差維持低位，接下來(lái)仍有反彈修復(fù)機(jī)會(huì)。

以色列的有限回應(yīng)讓地緣風(fēng)險(xiǎn)靴子落地，市場(chǎng)對(duì)地緣可能帶來(lái)的供應(yīng)擾動(dòng)擔(dān)憂消退，這對(duì)油價(jià)來(lái)說(shuō)是個(gè)利空因素，在這之前原油市場(chǎng)處在一個(gè)觀望窗口，因沒(méi)有出現(xiàn)改變市場(chǎng)預(yù)期的影響因素油價(jià)維持了震蕩格局，SC原油在10月假期結(jié)束首個(gè)交易日漲停之后，與歐美市場(chǎng)跨區(qū)價(jià)差就開(kāi)始持續(xù)回落，地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂降溫之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求端雖然有柴油市場(chǎng)回暖的表現(xiàn)，但因整體原油需求仍疲軟，對(duì)原油價(jià)格支撐有限。最新一期的持倉(cāng)報(bào)告顯示基金頭寸變化幅度較小，只是小幅減持了凈多頭，資金觀望情緒濃厚，關(guān)注周末以色列回?fù)粢晾蕜?dòng)作落地之后能否引發(fā)資金重新做出做空油價(jià)的決定，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)

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