盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，面對(duì)美債收益率上升和美元走強(qiáng)帶來(lái)的不利因素，金銀一直在上漲，二者被用來(lái)對(duì)沖即將到來(lái)的美國(guó)大選中可能出現(xiàn)的“紅色席卷”。


他在周二發(fā)表的一份新的分析報(bào)告中指出，黃金以及最近的白銀都出現(xiàn)了重大突破，主要驅(qū)動(dòng)因素似乎是地緣政治。

他寫(xiě)道：“過(guò)去一周，金價(jià)飆升創(chuàng)出新高，同比上漲近40%?！鄙现芪?，銀價(jià)也隨之大幅突破，同比上漲50%。

Hansen說(shuō)，雖然最近的漲勢(shì)超出了預(yù)期，但有幾個(gè)因素繼續(xù)支持其上升趨勢(shì)。

他表示：“這一看漲階段的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素包括對(duì)財(cái)政不穩(wěn)定的擔(dān)憂、避險(xiǎn)需求、地緣政治緊張局勢(shì)、推動(dòng)央行強(qiáng)勁需求的去美元化，以及圍繞美國(guó)總統(tǒng)大選的不確定性?！薄按送?，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的降息正在降低持有金銀等無(wú)息資產(chǎn)的成本，這種環(huán)境已經(jīng)重燃人們對(duì)黃金ETF的興趣，尤其是在2024年5月之前一直是凈賣家的西方資產(chǎn)管理公司。”

盡管美債收益率上升，美元走強(qiáng)，但金銀價(jià)格仍在繼續(xù)攀升。他指出：“過(guò)去一周，10年期美債收益率上升了17個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.20%，而彭博美元指數(shù)上漲了0.6%。與此同時(shí)，未來(lái)降息的時(shí)機(jī)、速度和深度都有所放緩，美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示將采取更為謹(jǐn)慎的做法。然而，金銀仍保持韌性，無(wú)視這些典型的負(fù)面市場(chǎng)信號(hào)?！?br>
他寫(xiě)道：“除了持續(xù)擔(dān)憂中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化外，我們得出的結(jié)論是，這種優(yōu)勢(shì)越來(lái)越被視為對(duì)潛在的‘紅色席卷’（一個(gè)政黨同時(shí)控制白宮和國(guó)會(huì)）的對(duì)沖?！t色席卷’這種情況引發(fā)了人們擔(dān)憂政府過(guò)度支出，推高了債務(wù)與GDP的比率，同時(shí)加劇了通脹擔(dān)憂。”

Hansen表示，盡管降息和金融環(huán)境放松的預(yù)期正在減弱，但投資者現(xiàn)在正轉(zhuǎn)向貴金屬作為保護(hù)。他還分享了四張圖表，它們突顯出這種“異常的分歧”。

他指出：“從SOFR期貨市場(chǎng)可以看出，降息預(yù)期已經(jīng)看到了再次降息50個(gè)基點(diǎn)的希望，在接下來(lái)的兩次會(huì)議上總共降息50個(gè)基點(diǎn)，到目前為止降了一半?！?br>
不尋常的第二個(gè)跡象是一年期美債收益率。


圖：黃金和持有成本（藍(lán)線指現(xiàn)貨黃金，紅線指12個(gè)月期美債收益率）

Hansen表示：“黃金作為一種可供選擇的非收益投資的吸引力，往往取決于當(dāng)前的機(jī)會(huì)成本，這是投資者通過(guò)短期投資安全的政府債券獲得的另一種收入。上個(gè)月，降息預(yù)期降低推高了12個(gè)月期美債的回報(bào)率。”

即使美元上漲金價(jià)也上漲，這是他強(qiáng)調(diào)的第三個(gè)關(guān)鍵分歧。


圖：現(xiàn)貨黃金（藍(lán)線）和彭博美元指數(shù)（紅線）

他指出：“盡管美元近期走強(qiáng)，但金價(jià)仍在上漲。美元受到中東避險(xiǎn)資金和強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐，推動(dòng)資金流入美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。”

最后，他說(shuō)：“過(guò)去一個(gè)月，黃金與10年期美債收益率之間長(zhǎng)達(dá)一年的錯(cuò)位進(jìn)一步擴(kuò)大?！?br>

圖：現(xiàn)貨黃金（藍(lán)線）和10年期美債實(shí)際收益率（紅線）

Hansen表示，美債收益率顯示出“重新走強(qiáng)，因市場(chǎng)擔(dān)心11月大選結(jié)果可能引發(fā)財(cái)政政策寬松的擔(dān)憂，而其可能加深赤字并重燃通脹?！?br>