股指：中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權(quán)益市場的風(fēng)險偏好能否出現(xiàn)實質(zhì)性的提升，而這兩個點的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。
國債：近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風(fēng)險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。7月經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)出臺，投資消費增速均低于預(yù)期，m1再創(chuàng)歷史新低，信用收縮趨勢延續(xù)，基本面依然支持債市多頭邏輯。潘功勝接受采訪表示“將進一步謀劃新的增量政策，繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場?！彪m然央行意圖防范利率過度下行，但并非希望利率大幅上行。上周公開市場累計凈投放1.5萬億，創(chuàng)下去年2月以來新高。
8月19日，據(jù)悉“央行近期調(diào)控本意并非徹底扭轉(zhuǎn)利率水平，而更可能是通過適當(dāng)開展壓力測試來警示風(fēng)險”，債市情緒明顯好轉(zhuǎn)，超長端全天下行2bp，但市場成交量依然低迷。短期內(nèi)，債市或難以走出震蕩區(qū)間，調(diào)整的持續(xù)時間和幅度將取決于央行干預(yù)國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。曲線策略上，長債相比短債仍具備票息優(yōu)勢，建議做平，可考慮多TL空T。
純堿玻璃：整體基本面變化較少，純堿玻璃均維持壘庫狀態(tài)，且?guī)齑嫣幱跉v史高位?，F(xiàn)貨端持續(xù)降價趨勢仍在，未見止跌跡象。但是盤面整體走勢已經(jīng)基本將后續(xù)兩周到三周的下跌幅度走完了，后續(xù)大概率維持一段震蕩走勢，乃至有少量反彈，在后續(xù)沒有到下次倉單集中注銷以及出現(xiàn)重大意外檢修的情況的話，整體V字反轉(zhuǎn)的可能性依然不高。
聚乙烯：基本面整體依舊較弱，從庫存角度看，近幾周來除了上游去庫緩慢高庫存狀況外，港口庫存也有一定增加，從最新公布的進出口數(shù)據(jù)看，海外需求存在走弱，進口聚乙烯價格下跌，加之人民幣升值，導(dǎo)致聚乙烯進口迅速增加而出口減少，這也是港口庫存回升原因之一。出口降低會進一步拉低本就處于淡季的聚乙烯消費增速。供應(yīng)方面，目前除了較少裝置檢修外還面臨巨大投產(chǎn)壓力。除此之外，油價又再次回落拉低成本價，聚乙烯價格預(yù)計維持偏弱走勢。
鎳：上周全球純鎳庫存上升，國內(nèi)純鎳庫存增長量較多，鎳進口盤面利潤仍在虧損區(qū)間，進口窗口處關(guān)閉狀態(tài)。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在支撐，但國內(nèi)階段性去庫表現(xiàn)逐漸消退，需求未見顯著增長，過剩格局仍將持續(xù)，預(yù)計鎳價震蕩偏弱。
豆粕：Pro Farmer巡查第一天結(jié)果顯示，美豆豐產(chǎn)預(yù)期依舊強烈，俄亥俄州和南達科他州的大豆平均結(jié)莢數(shù)均遠高于三年平均水平。為期四天的作物巡查不會預(yù)估大豆單產(chǎn)，其中南達科他州每3x3平方英尺面積的豆莢數(shù)量平均為1025.89個，高于去年平均的1013個，亦高于三年均值的960.42個。俄亥俄州每3x3平方英尺面積的豆莢數(shù)量平均為1229.93個，低于去年平均的1252.93個，但高于三年均值的1193.31個。巴西大豆貼水報價企穩(wěn)下方空間有限，令美豆貼水報價出現(xiàn)性價比，有利于打開未來美豆出口的競爭力。美豆出口檢驗量環(huán)比連續(xù)增加，截至8月8日的一周，美豆出口檢驗量為39.8233萬噸，較一周前高出14%，較去年同期增長24%。上周為34.9636萬噸，去年同期為32.0431萬噸。國內(nèi)方面，短期連粕跟隨美豆低位反彈，豆粕供大于求的基本面格局壓制期價上漲空間，進口大豆到港壓力較大，上游油廠銷售乏力，大豆豆粕繼續(xù)累庫至同期高位水平，但下游態(tài)度維持謹慎，仍以隨采隨用為主，現(xiàn)貨基差低位震蕩。
集裝箱運價：今天EC盤面整體維持偏弱表現(xiàn)，08合約受到昨天SCFIS歐線指數(shù)的支撐，貼水進一步修復(fù)，震蕩上行至5800-5850區(qū)間，基本接近最后交割點位。10和12合約低開高走：現(xiàn)貨運價持續(xù)下行引導(dǎo)偏弱現(xiàn)實，但同時預(yù)期計價周均大柜500美金的跌幅，短期3000點的位置已經(jīng)接近基本面底部，部分空單止盈離場后提振盤面表現(xiàn)。25年合約繼續(xù)偏弱震蕩，地緣政治的影響逐步弱化，交易錨更多回歸運力持續(xù)交付下的過剩壓力，估值逐步向成本線靠攏定價。
現(xiàn)貨方面，昨天馬士基開放wk36歐線試艙價格，參考上海至弗里克斯托航線試艙價格報3700/6200/6300，對比wk35二次開艙的大柜和高柜價格降幅400美金；今天開放其他歐基港艙位，參考上海至鹿特丹報3600/6000/6100，較wk35二次開艙的大柜和高柜價格下降600美金，降幅進一步擴大。綜合來看，wk34/35/36的報價數(shù)學(xué)平均值分別是大柜7450、7100和6900美金，已經(jīng)跌破7000美金的位置，船司降價節(jié)奏加快且降幅擴大。分聯(lián)盟來看，第36周/即9月第一周2M聯(lián)盟報價均值約大柜6500美金，其中MSK延續(xù)動態(tài)開艙策略（wk36目前大柜6000/高柜6100），共艙壓力下MSC從大柜7440美金降至7040美金（降幅400美金），但目前仍和馬士基相比有1000美金左右的價差。OA聯(lián)盟報價均值約大柜7180美金，其中CMA線上部分自營船（例如wk36的CMA CGM BOUGAINVILLE）報出大柜7260美金的價格，F(xiàn)AK艙位較多即攬貨壓力相對更大的EMC大柜報價跌破7000美金至6920美金。THE聯(lián)盟報價均值約大柜7050美金，其中ONE大柜報價已經(jīng)接近7000美金。在經(jīng)歷第一階段的試探性降價后，隨著貨量季節(jié)性轉(zhuǎn)弱同時9月運力持平8月的相對寬松背景下，部分現(xiàn)貨占比較高的船司/航線裝載率下行，攬貨壓力增加；當(dāng)前市場已經(jīng)進入第二階段的降價節(jié)奏加快且降幅加大。馬士基wk36開艙報出大柜6000美金的價格，EMC的FAK價格也跌破7000美金，市場報價中樞持續(xù)下移，關(guān)注9月中旬對平均大柜6000美金報價水平的考驗。
當(dāng)前2410合約交易的主要矛盾在于運費回落的速度和幅度，現(xiàn)貨加速下跌主導(dǎo)悲觀情緒，同時3000點基本計價周均大柜500美金的跌幅也提供了一定底部支撐，關(guān)注跌幅潛在擴大帶來的下行突破風(fēng)險。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化。12月合約能否兌現(xiàn)旺季屬性依然依賴于供需差的結(jié)構(gòu)，而非單純的需求和供給單一側(cè)的變化。在沒有空班的滿負荷運營下，歐線周均運力（寧波/上海至歐基港）約28.8萬TEU，較6-7月周均25.7萬TEU運力增加12%，屆時需驗證需求的彈性能否給到高于該增長幅度的支撐。
宏觀1、8月LPR報價出爐，1年和5年期以上品種均維持不變，分別為3.35%、3.85%。業(yè)內(nèi)人士認為，8月LPR利率按兵不動符合市場預(yù)期，但展望未來或仍有下調(diào)空間。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，這意味著央行進一步推動LPR與MLF脫鉤，并更多與公開市場操作（OMO）利率掛鉤。
2、歐盟委員會披露了對從中國進口的純電動汽車征收最終反補貼稅的決定草案，后續(xù)將于11月4日前作出最終裁定。相比歐盟委員會最初制定的稅率，歐委會草案對擬議稅率進行小幅調(diào)整，且不追溯征收反補貼稅。其中，比亞迪17.0%，吉利19.3%，上汽集團36.3%，其他合作公司21.3%，其他所有非合作公司36.3%。此外，還決定對特斯拉作為中國出口商實施單獨關(guān)稅稅率，現(xiàn)階段定為9%。最終措施必須在臨時關(guān)稅征收后4個月內(nèi)實施。包括調(diào)查最終結(jié)果的委員會實施條例將最遲于2024年10月30日在《官方公報》上公布（最長在調(diào)查開始后13個月內(nèi)）。
3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布關(guān)于做好農(nóng)業(yè)農(nóng)村重大項目謀劃儲備深化融資對接服務(wù)的通知。其中提到，大力推薦財政支持項目納入儲備。對已獲得超長期國債資金、中央預(yù)算內(nèi)投資資金、中央財政轉(zhuǎn)移支付資金等支持的項目，仍有融資需求的，各地要在符合有關(guān)政策規(guī)定的前提下做好梳理篩選，大力推薦納入財政支持類融資項目庫。
產(chǎn)業(yè)1、工信部等八部門：新能源城市公交車輛動力電池更換工作應(yīng)在確保整車安全的前提下實施，新能源城市公交車輛運營企業(yè)、動力電池更換服務(wù)提供商應(yīng)具有法人資格，并遵循“誰主張、誰負責(zé)；誰更換、誰負責(zé)”的原則。
2、據(jù)悉：陜西氫能固體氧化物燃料電池（SOC）電堆生產(chǎn)線將于9月底下線，預(yù)計今年將生產(chǎn)1000套電堆，目前訂單已全部排滿。這是國內(nèi)首條固體氧化物燃料電池電堆全自動組裝產(chǎn)線。
3、全國糧食和物資儲備工作推進會召開。會議強調(diào)，抓好糧食收購和市場調(diào)控，加強糧食市場監(jiān)測預(yù)警，提升糧食應(yīng)急保障能力，支持引導(dǎo)多元主體踴躍入市，確保夏糧收購圓滿收官，及早部署研究秋糧收購工作。
4、國際鋁業(yè)協(xié)會公告，7月份全球原鋁產(chǎn)量為619.4萬噸，去年同期為604.8萬噸，前一個月修正值為598.2萬噸；預(yù)計7月中國原鋁產(chǎn)量為369.0萬噸，前一個月修正值為357.0萬噸。
5、花旗集團分析，隨著亞洲的鋼鐵生產(chǎn)商正在減少產(chǎn)量，鐵礦石價格可能會進一步下滑至每噸80美元的區(qū)間。
6、美國至8月16日當(dāng)周API原油庫存增加34.7萬桶，預(yù)期減少286.7萬桶，前值減少520.5萬桶。
7、瑞士7月黃金出口量從6月份的68.4噸攀升至106.4噸。其中，對印度增長了5倍，達到35.1噸；對英國增長了5倍多達到24.6噸。
金融1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲多跌少，熱軋卷板漲2.54%，焦煤漲2.07%，純堿漲1.88%，鐵礦石漲1.76%、甲醇漲1.75%，玻璃漲1.71%。跌幅方面，原油跌1.37%，低硫燃料油跌1.32%，白糖跌0.94%，豆二跌0.70%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.36%，滬鋅漲0.19%，不銹鋼漲0.18%，滬鋁漲0.1%，滬鉛跌0.31%，滬錫跌0.49%，滬銅跌0.57%，氧化鋁跌2.88%。滬金漲0.21%，滬銀漲0.59%。
2、國際油價全線走低，美油10月合約跌0.77%報73.09美元/桶，布油10月合約跌0.63%報77.17美元/桶。
3、COMEX黃金期貨收漲0.42%報2552.1美元/盎司，刷新歷史收盤新高，COMEX白銀期貨收漲0.57%報29.47美元/盎司。
4、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅跌0.76%報9181.5美元/噸，LME期鋅漲0.27%報2794.5美元/噸，LME期鎳漲1.19%報16865美元/噸，LME期鋁漲1.25%報2476美元/噸，LME期錫跌1.77%報32000美元/噸，LME期鉛漲1.08%報2061美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.1%報977美分/蒲式耳；玉米期貨跌0.44%報398.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.95%報557.5美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.7個基點報3.914%，法國10年期國債收益率跌2.4個基點報2.940%，德國10年期國債收益率跌3.2個基點報2.211%，意大利10年期國債收益率跌2.3個基點報3.589%，西班牙10年期國債收益率跌3.3個基點報3.037%。
7、美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌8個基點報3.992%，3年期美債收益率跌8個基點報3.793%，5年期美債收益率跌6.7個基點報3.693%，10年期美債收益率跌6.4個基點報3.81%，30年期美債收益率跌6.4個基點報4.061%。
海通期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)
